淮南新闻网—提供实时讯息的综合性新闻门户网站! 网站地图?|?加入收藏
淮南新闻网
365bet最新体育备用网址 电影网站 装饰装修 灵异事件 特色产业 生活品质 体育竞技 旅游资讯 文化传播 家居建材
时尚生活 军事历史 家用电器 女性健康 军事频道 热门推荐 手机游戏 摄影论坛 热点推荐 农业技术
您当前的位置: 首页 >> 法律咨询 >> 正文

【申万宏源金融】招商银行年报点评:银行变革时代的领跑者

http://www.awkzg.com 时间: 2019-10-8 淮南新闻网

  摘要个人养老投资新时代,40家养老目标基金PK,你会选择哪一家?【寻2019基金业引领者】来源:大金融研究投资要点

  蒸汽拖把好用吗?http://www.ah.chinanews.com/news/2019/0314/188485.shtml

  个人养老投资新时代,40家养老目标基金PK,你会选择哪一家?【寻2019基金业引领者】

  来源:大金融研究

  投资要点

  事件:招商银行披露2018年年报,2018年实现营业收入2486亿元,同比增长12.5%;实现归母净利润806亿元,同比增长14.8%;4Q18不良率季度环比下降6bps至1.36%,符合预期。

  年初招行披露业绩快报,几大关键指标营收增速、归母净利润增速及不良率等已然向市场有力地证明了自身作为银行板块“风向标”的重要地位。3月22日,招行完整年报公布,依然不乏亮点与超预期之处。

  超预期处之一:资产端抓大零售,负债端抓大对公,双管齐下,4Q18净息差季度环比提升12bps至2.66%。(1)资产端:信贷资源向零售端倾斜,结构调整带动贷款端收益率再度提升。2018年下半年,招行对公贷款小幅压降,贷款全部投向零售端且以收益率较高的信用卡和风险较低的按揭为主。下半年招行新增信用卡和新增个人按揭占新增零售贷款比重分别为45.7%和40.1%。因此3Q18、4Q18贷款收益率季度环比分别提升7和10bps至5.13%和5.23%,贷款的利率因素对3Q18和4Q18的净息差分别贡献4和6bps。(2)负债端:公司客户与机构客户成为存款派生的中坚力量。存款竞争加剧的背景下,招行“一体两翼”战略中的“对公+金融市场”业务基础坚实,积极把握地方专项债发行派生地方财政存款的有效途径,中标中央财政直接支付代理银行和中央财政授权支付代理银行两项资格,地方政府专项债全流程金融服务市场占有率超过50%。从量上来看,招行2018年新开公司客户贡献日均存款占比3.8%,机构客户(财政、社保、公积金等)日均存款贡献达到18.1%。2018年底招行活期存款占比较中期提升3.9pct至65.3%,其中对公活期存款占比达到41.3%(2005年以来的最高值);价格角度,招行4Q18存款成本持平与1.48%,预计仍将会与大行存款成本比肩。因此从息差变动分析来看,4Q18招行存款端利率因素对净息差的作用由负转正,不再拖累净息差,是四季度净息差大幅提升的重要基础。

  超预期处之二:中间业务收入行业普遍承压的背景下,招行手续费收入实现3.8%的正增长。具体细项来看,银行卡、结算清算手续费收入依然保持19%和11%的双位数增长,受理财业务净值化转型的影响托管及其他受托业务手续费同比下降7.5%,但在手续费收入中占比依然高达32%。我们预计2019年中收的负面因素边际弱化,若资本市场持续回暖,招行有望发挥渠道优势助推代理业务实现恢复性增长。

  超预期处之三:资产质量指标持续向好,拨备覆盖率提升幅度超预期,安全边际更加充足。稳健的资产质量是招行基本面优秀的重要基石,4Q18所有指标依然稳步改善。4Q18招行不良率、不良贷款规模双降、不良生成率低位再降,不良认定标准更加严格,拨备覆盖率大幅提升。不良率季度环比下降6bps至1.36%,达到2Q15以来最低水平,不良贷款规模季度环比下降5%;4Q18单季年化加回核销不良生成率季度环比下降18bps至43bps,2018年全年加回核销不良生成率同比下降7bps至40bps的极低水平;逾期90天以上/不良较1H18下降1.5pct至78.9%,4Q18拨备覆盖率季度环比提升32.2pct至358.18%。尽管关注类贷款和逾期90天以内贷款较中期小幅提升,但瑕不掩瑜,招行整体资产质量依然远优于同业。零售贷款方面,由于现金贷新政、共债风险等外部因素的影响,2018年底零售贷款不良率较中期小幅提升2bps至0.79%。其中,占比最高的个人按揭贷款不良率仅0.28%,是零售资产质量的稳定器;由于下半年信用卡贷款投放较多分母变大占比较高的信用卡不良率较中期小幅下行3bps至1.11%;消费类型个人贷款(报表中其他项)不良率较中期提升16bps至1.40%,但该类型贷款占总贷款比重不到4%,对整体资产质量影响不大。整咸阳有哪些专治足球365体育投注打水_365体育投注官方博客_bet365体育投注 英超联赛的医院体而言,宏观经济下行的背景下,招行各项资产质量指标表现依然可圈可点,高达358%的拨备覆盖率为招行营造更加从容的安全边界。

  优秀的基本面以外,历经银行业规模驱动的1.0时代、结构和质量取胜的2.0时代,在即将到来的数字化、智能化、开放型的3.0时代,招行前瞻性的战略布局,拓展客户的服务边界、服务经济新动能,做银行3.0时代的引领者。(1)零售金融:拓展获客边界、提升经营能力。在零售客群已经非常庞大且扎实的基础上,招行以月活跃用户(MAU)为北极星指标,大批量低成本获客,重新定义了大众零售客户的服务边界,促进经营与拓客良性循环。2西安哪里治疗羊羔疯好018年招行两大App的MAU达到8105万,同比增长47%,已然成为其零售客户经营的重要平台。获客角度,18%的借记卡和61%的信用卡获客来自线上;AUM经营角度,线上直营零售客户AUM同比增长17.8%,高出整体AUM增幅7.5pct。(2)批发金武汉哪里能治愈足球365体育投注打水_365体育投注官方博客_bet365体育投注 英超联赛?融:迅速跟上新旧动能转换节奏,在新动能的专业服务能力上实现突破。在我国经济动能转换的背景下,传统的信贷资源已然不能完全满足当下企业发展的融资需求。一方面,针对大型企业,招行在债券承销、并购金融、结构融资等方面主动服务,提高投行类中间业务收入。另一方面,对于成长型中小科技创新企业,聚焦“高新科技类”和“资本市场类”两大企业名单,共有37家公司在境内成功上市并在招行开立上市募集资金专户,投贷联动业务领域招行亦走在前列。银行业变革的时代悄然而至,不论是零售业务还是批发业务,以“客户”和“科技”为核心的具备前瞻性的经营理念,必将助力招行在金融供给侧改革中继续引领大潮。

  公司观点:招行稳健的资产质量,丰厚的拨备,显着的息差与中收优势,招行基本面趋势的强劲程度和确定性在同业之中遥遥领先,是上市银行板块的风向标,前瞻性的战略是未来持续看好招行的重要原因。我们预计招行2019-2020年归母净利润增速为14.3%/14.0%/14.0%(维持2019-20年盈利预测,新增2021年预测),当前股价对应1.41X19年PB,维持“买入”评级和龙头银行首选。

  风险提示:经济大幅下行引发行业不良风险

  免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

友情链接
Copyright ?2018 http://www.awkzg.com Corporation, All Rights Reserved